早在11月5日，周小川就已提出，中国要筑好“蓄水池”，圈住流入的大规模热钱。半个月后，他再次提到了这一理论：“如果短期的投机性资金进来，我们希望把它放在一个‘池子’里，不让它泛滥到中国的实体经济中去。等到它需要撤退的时候，我们再把它从‘池子’里放出去……”
那么，周小川所说的“池子”，到底是什么意思呢？此前，有人认为它就是股市，有人则认为是楼市，也有人猜测说是存款准备金率，更有人认为这其实是一系列货币政策的统称……
11月30日，在一场内部讲座中，环球人物杂志记者有幸采访了周小川。他简单明了地告诉记者：“‘池子’就是外汇储备。”
在周小川的解释中，“外汇储备”的概念显得极其简单：“当一国的总储蓄大于国内总投资需求时，多余的钱就只能进行国际投资。这部分钱就是外汇储备。”“外汇储备不是财政收入，它是由储蓄转化而来的，所以政府无法决定外汇储备的数额。央行所能做的，就是精心经营好这些储备，让它在投资中获得比较好的回报，同时利用它来抵御国际金融市场上的各种风险。”
目前，中国是世界上外汇储备最多的国家，总量约为2.7万亿美元。周小川坦承：“这个数字太多了！”“从中国的经济发展水平来看，拿这么多钱到外国进行投资，并不是最有效率的做法。不过，由于中国外汇高储备的时间较长，我国外汇储备的经营管理在全球是比较有经验的，投资收益一直都比较高，所以无需过多担心。如果大家不希望有过多的外汇储备，最好的办法就是减少储蓄、增加消费。这样，总储蓄与国内投资的缺口减少，对外投资额下降，外汇储备自然就下来了。”
如何使外汇储备成为圈热钱的“池子”呢？周小川首先解释了央行的对冲机制：“我国目前有大量的贸易顺差，企业通过出口获取的外汇要在中国使用，需要兑换成人民币。这意味着企业挣得多少外汇，央行就要发出相应数量的人民币。这些人民币流通到市场上，就会造成通货膨胀。央行为了缓解通胀压力，就会以增加存款的方式把这些多发的人民币吸收回来，不让它在市场上流通，这就叫做对冲。2002年以来，我国由于贸易顺差和外商直接投资造成的货币供应，基本上都被对冲回来了。”
对冲机制同样可以应对热钱的涌入。“国际热钱进入对我国的冲击是：外汇换成人民币后，造成国内的货币供应量过大，形成通胀和泡沫。短期的热钱进入中国后，肯定要先兑换成人民币，这时央行就可以把外币圈到外汇储备的‘池子’里不动，接着再把已经兑换出去的多余的人民币对冲回来，这样就可以把热钱对国民经济产生的过热影响吸收掉了。同时，那些被圈在‘池子’里的热钱，想走时马上能走，不会对中国经济产生影响。”
那么，用外汇储备做“池子”，会不会使民众手中的外汇在保值、增值方面出现问题呢？周小川认为“不会”：“首先，出口企业挣得的外汇，都是通过银行系统支付的，相当于已经把外汇卖给银行，从而拿到了人民币。出口企业员工的工资、福利等，也都是以人民币形式发放的。所以，外汇储备的钱跟百姓的钱关系并不大。”
